PORTFÓLIO - UMA ANÁLISE SOBRE OS MEUS RENDIMENTOS, ERROS E PERSPECTIVAS

                Olá, amigos. Hoje escrevo um pouco sobre os meus resultados de investimentos em renda variável nos últimos 17 meses. Nesse último ano e meio, aprendi bastante mesmo sobre muitas coisas relacionadas a finanças. O meu maior aprendizado foi perceber as minhas limitações e fraquezas.  Com isso, pude refletir e pensar numa estratégia que fosse mais compatível com os meus objetivos financeiros, levando em conta as minhas limitações e ausência de habilidade para certas análises. Com a reflexão, também pude reconhecer as minhas virtudes e forças, fazendo com que eu dedique  mais tempo para aquilo que sei fazer melhor e possuo muito mais possibilidade de ter bons retornos.

                Eu li quase até o final um livro chamado “Expected Returns”. Já  na introdução, o autor diz que é um livro voltado para gestores profissionais. A cada dez páginas parecia que eu tinha lido um livro, de tanta informação, detalhes e gráficos (até o prefácio do Cliffored Asness parece um livro de tão denso. Para quem já leu o livro “Mentes Brilhantes, Rombos Bilionários”, talvez reconheça que ele é um dos quants citados na história) . A parte sobre renda fixa, expertise do autor do livro,  é algo nem remotamente abordado aqui na blogosfera financeira e talvez nem em círculos de pessoas mais especializadas. Prêmios de iliquidez, inflação, índices de liquidez do mercado, estratégias de venda de volatilidade, precificação de commodities, backwardation, contago, libor-repo spreads, e muitos outros termos e assuntos são lançados no livro sem muita cerimônia. Lá pela página 380 do livro (e o livro é daqueles de folhas grandes e letras bem pequenas) eu simplesmente dei conta que aquele conhecimento era muito superior ao minimamente necessário para a minha estratégia e os meus objetivos financeiros. Foi uma leitura desperdiçada? Uma perda de tempo? Não! Eu até penso em acabar as 150 páginas que faltam qualquer dia, ou até mesmo ler tudo de novo, mas seria apenas pelo conhecimento, por prazer intelectual. Muitos detalhes técnicos ficaram muito claros para mim, alguns outros eu não entendi completamente, mas foi de muita valia para mim intelectualmente. Porém, aquilo tudo não era nem remotamente necessário para as minhas necessidades financeiras, ao menos que eu tivesse a pretensão de trabalhar no mercado financeiro, algo que não tenho muita vontade.

Eita livro denso. A cada dez páginas parece que você leu um livro como "Stocks for the Long Run"  de tanta informação.

                 Uma compreensão um tanto quanto parecida com a que eu tive no livro aconteceu comigo em relação ao mercado acionário. A minha constatação é que o mercado de renda variável acionário possui sutilezas que vão muito além da minha compreensão. Além do mais, eu compreendi que a análise de balanço de empresas, de detalhes sobre planos de negócios, etc, não é algo que me atrai, não é algo que me dá prazer, como pode proporcionar para alguns. A própria leitura dos balanços das empresas talvez seja uma atividade que não garanta absolutamente nada. Assim, essa foi a minha primeira limitação reconhecida. Pude no decorrer dos últimos  anos ler muito a respeito sobre mercado acionário. Eu ainda acredito nos prêmios de valor e tamanho, pois eles são lógicos, compatíveis com os dados e em relação ao valor respeita uma regra que nosso cérebro não consegue compreender bem: a tendência de regressão à média. Porém, o fato é que no Brasil há pouquíssimas empresas para testar essa estratégia, ao contrário dos EUA que possui inúmeros ETFs de small cap value, por exemplo. Por aqui, ao se tentar uma estratégia com esse foco, provavelmente o investidor assumirá muitos riscos específicos de alguns setores (como construção civil ou de energia, por exemplo). Portanto, eu fui refletindo de que realmente não é tão fácil adotar algumas estratégias no mercado acionário aqui no Brasil (apesar de achar que os estudos do mercado americano, e internacional como um todo, ainda são bem interessantes e podem de certa medida trazer luz sobre o nosso mercado).

                Os fatos narrados nos dois últimos parágrafos aliados a minha compreensão bem maior sobre Fundos de Investimento Imobiliário, os seus yields muito altos e a renda fixa ser extremamente vantajosa no Brasil, fizeram-me repensar sobre como os meus objetivos financeiros seriam melhores atingidos de uma forma que fizesse mais sentido com o meu tempo disponível e as minhas limitações.  Concomitantemente a isso, eu consegui resultados extremamente favoráveis, e conhecimento adquirido, em operações onde eu me sinto muito mais à vontade.  Logo, atualmente eu me sinto muito confortável com a minha estratégia e com os resultados do meu patrimônio como um todo, e estou pronto para dar passos importantes na minha vida que vão ao encontro do que eu desejo para mim como uma boa vida.

                Feita essa pequena digressão, falo um pouco sobre o meu portfólio em renda variável e os resultados.  Atualmente, possuo 12.5% do meu patrimônio alocado em FII e ações se eu considerar o meu patrimônio total (o que faz sentido e essa forma de contabilização é  defendida por alguns autores americanos, pois o imóvel próprio gera renda para o dono no sentido do mesmo não ter despesas com aluguel). Se eu contar apenas o meu patrimônio para investimento (excluído o meu apartamento onde vivo), possuo algo em torno de 15,5% aplicado em FII e Ações.

                Dentro do meu portfólio de ações e FII, possuo algo em torno de 75% em FII e 25% em ações (essa relação chegou a ser 60/40 há uns meses). Com relação aos meus FII, estou absolutamente tranqüilo e na verdade satisfeito de poder estar comprando alguns FII com yields de 12%. Fundos muito bons como XPCM, EDGA, RNGO e até o próprio BRCR estão pagando algo em torno de 1% am. Isso é absurdamente alto. Uma pessoa que reinveste os rendimentos, dobra a quantidade de imóveis que possui em apenas seis anos. O fato de ser isento de IR, é algo que acrescenta ar de excentricidade a estes instrumentos. Nessas últimas semanas, tenho comprado KNRI, iniciando e consolidando posição. Hoje mesmo, cheguei a pagar R$ 103,00, o que representa quase 40% de deságio no VP e um yield de quase 11% aa para um FII com um portfólio absurdamente bom.  Irei acrescentar mais PQDP e BBRC no meu portfólio de FII, deixando em quarentena CEOC (estou com -50% de rentabilidade, é isso mesmo, você não leu errado, e não estou preocupado, pois investi  pouco e diversifiquei) e THRA, fundos que hoje em dia eu não teria comprado, apesar de que a valores atuais não são escolhas de investimentos necessariamente ruins.  Terei algo em torno de 20/21 Fundos Imobiliários (sem contar os de quarentena), uma carteira rendendo entre 10,5/11% ao ano, centenas de imóveis, centenas de contratos, diversificado em inúmeros setores. Portanto, aqui nessa espécie de ativo é velocidade de cruzeiro, monitoramento bem tranquilo e aproveitar os rendimentos.

                No meu portfólio de ações eu tenho apenas seis empresas.  Acabei ficando com grande exposição em EZTEC e GETI que correspondem a 80% do meu patrimônio em ações. A EZTEC tenho PM em R$ 25,40 e foi a única que andei estudando mais a fundo recentemente e me tranquilizei com a minha posição. Tive a ajuda de um amigo que trabalha com construção, já trabalhou no mercado financeiro, em bancos no exterior, para dar uma esmiuçada nos resultados. Ao saber do NAV, do portólio em terrenos com VGV de mais de 5BI, do fato que a torre B do EZ Tower ainda pode ser comercializada, que boa parte da dívida será repassada para São Carlos, e os níveis baixos de dívida e P/L, fez com que eu mantivesse a ação, não vendo qualquer necessidade para realizar prejuízos. A GETI possuo PM de R$ 17,00, mas já recebi tantos dividendos que o meu retorno negativo está uns -2% considerando dividendos  É uma empresa sólida também. As minhas outras quatro empresas possuo participações pequenas, CGRA com uns 12% de retorno (com dividendos), ETER (-20%), PRBC  (-16%) e STBP (-23%). Dessas quatro empresas, tenho que confessar que fiz apenas uma análise mais aprofundada na Grazziotin, a STBP e o PRBC4 foram erros de investimento, pois não analisei adequadamente antes do ato da compra.

                Eu vendi BBAS, Grendene, Sabesb, CMIG e Sanepar todas elas com retornos girando na faixa de 12 a 20%, exceto a SAPR que obtive uns 6% contando dividendos. Assim, eu vendi as vencedoras, e fiquei com as perdedorasJ Lendo o livro “Rápido e Devagar” ontem percebi que esse é um erro de julgamento muito comum em investidores amadores como eu. Faz parte do aprendizado.

                O meu retorno total em Renda Variável contando rendimentos de dividendos e alugueis está em -3%, se eu tivesse que zerar a carteira estaria mais pobre, sem contar o pesado custo de oportunidade. Porém, isso não me preocupa nem um pouco.   Neste ano recebi dividendos e aluguéis equivalente a 50% das minhas despesas para ter uma boa vida. Eu, depois de trabalhar com muitos números e planilhas e conversar com amigos, estimo que com dois filhos eu teria que ter gastos 100% maiores. Logo, os meus rendimentos atuais apenas com renda variável cobrem 50% dos meus gastos atuais e 25% dos meus gastos projetados acaso eu venha ter filhos (claro que são estimativas aproximadas, pois não se pode saber com exatidão, mas eu creio que é uma boa estimativa).  Portanto, posso dizer que sou independente financeiramente.

                É isso colegas, pretendo agora focar os investimentos em FII, renda fixa e nas minhas operações. Na verdade o que pretendo a partir de 2015 é iniciar uma nova vida, com novos desafios, novas experiências, talvez novas decepções e novas conquistas. Sinto-me confiante e maduro do ponto de vista financeiro para começar esse novo caminho, e muito disso devo às minhas leituras, as conversas com pessoas aqui da internet, aos meus erros e as diversas reflexões que tenho feito nos últimos anos.

              

Sabe qual é um dos meus objetivos financeiros? Um é esse aqui,  ficar uns bons dois meses surfando num lugar como esse, que aliás tem ondas espetaculares (Maldivas). Bom saber que os FII irão me ajudar nisso!

                Grande abraço a todos!